La propuesta de Glencore depende de convencer a Teck para que rechacen el plan de la compañía de dividirse en dos.
El rechazo público de Teck Resources a una oferta de $23 mil millones de Glencore Plc ha dado el pistoletazo de salida a tres semanas de drama para que el gigante suizo de las materias primas mantenga viva su propuesta.
Glencore aún no está tratando de comprar acciones de Teck. No tendría mucho sentido, después de que el inversionista controlador de la compañía, el patriarca minero canadiense Norman Keevil, dejara en claro que no está interesado en vender. En cambio, el futuro de la propuesta de Glencore por ahora depende de convencer a los accionistas de Teck de que rechacen el plan de la compañía de dividirse en dos, en una votación programada para el 26 de abril.
Irónicamente, la misma estructura de clase dual que le da a Keevil su poder a través de acciones con supervotación también puede brindar una oportunidad para Glencore. El plan de Teck para separar sus negocios de metales base y carbón requerirá la aprobación de dos tercios de ambos conjuntos de inversionistas: las poderosas acciones «A» dominadas por la familia Keevil, así como las acciones «B» regulares.
Glencore ahora tiene tres semanas para convencer a suficientes inversionistas de Teck para que se opongan al plan de separación con la esperanza de que Keevil y la junta vuelvan a la mesa de negociaciones. Por supuesto, la propiedad de la familia Keevil la dejará en control sin importar el resultado de la votación. Pero brindará una oportunidad para que los accionistas B organicen una protesta si así lo desean, dejando a Teck sin una estrategia clara si la división falla.
“Los accionistas de Teck tienen la oportunidad de decir que realmente piensan que el acuerdo con Glencore se ve mejor al rechazar la división de Teck”, dijo George Cheveley , gerente de cartera de Ninety One UK Ltd., que posee acciones en ambas compañías. “Si votas en contra de la división, es posible que otras personas entren”.
Glencore, que está trabajando con Citigroup, indicó que su acuerdo estaría muerto si los inversionistas de Teck aprueban la división a finales de este mes.
Plan de persuasión
El reloj comenzó a correr el lunes, con el anuncio de Teck de que rechazó una propuesta de Glencore para comprar acciones de la compañía y luego escindir los negocios de carbón combinados. Teck dice que no tiene interés en la oferta de Glencore, y el mismo Keevil ha sido inequívoco en su rechazo, diciendo al Globe and Mail de Canadá que no le vendería a Glencore a ningún precio.
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Sin embargo, Glencore no se deja intimidar, y el director ejecutivo, Gary Nagle, pasó la tarde del lunes en llamadas con inversionistas, analistas y reporteros ensalzando los méritos del plan. El acuerdo sería el más grande de Glencore desde la compra de Xstrata Plc, que definió a la empresa en 2013, y promete el doble beneficio de hacerse con las lucrativas minas de cobre de Teck, en un momento en que el mundo se prepara para una escasez, al tiempo que proporciona una salida de la energía térmica. minería de carbón.
En conversaciones privadas, al menos dos inversionistas con pequeñas cantidades de acciones de Teck dijeron que les gustaría ver a la compañía comprometerse con Glencore, aunque se negaron a comentar cómo planeaban votar dentro de tres semanas.
Teck reiteró el martes que su directorio y comité especial confían en que su propio plan de división es lo mejor para la empresa y todas sus partes interesadas.
Los mayores tenedores de acciones clase B de Teck son China Investment Corp., BlackRock Inc. y Dodge & Cox, según datos recopilados por Bloomberg.
Visión de los analistas y de otras compañías
Algunos analistas han sugerido que Glencore podría necesitar aumentar su oferta.
“Creemos que el rechazo de la oferta por parte de Teck significa que Glencore podría necesitar mejorar su oferta en $2-3 mil millones, antes de que los accionistas de Teck voten sobre el propio plan de separación de la compañía el 26 de abril”, escribieron el martes los analistas de Bloomberg Intelligence Grant Sporre y Alon Olsha .
Si bien Bloomberg informó el lunes que Teck está dispuesta a considerar las ofertas de posibles interesados después de que finalice la escisión de su negocio de carbón siderúrgico, hasta ahora hay pocos indicios de que los rivales de Glencore se apresuren a entrar en la refriega.
Los ejecutivos de BHP Group, Rio Tinto Group y Anglo American están observando de cerca, pero es más probable que pospongan cualquier movimiento hasta después de la votación de Teck, según personas familiarizadas con el asunto.
